兴业汽车研究周报-观车瞧市:选预期差,选产业节点

行业观点:蓝筹选预期差,成长选产业链节点

1、2015年整车盈利承压

5月销量数据公布,上海通用-11%,上海大众-1%,长安福特-9%。“价”已经“给你”了,但销量弹性尚未体现,预计降价将影响合资公司的盈利能力。我们认为造成汽车“弱市”有几方面原因。第一,经济下行,汽车作为可选消费品首先受到冲击,类比GUCCI打折;第二,整车厂调整商务政策,让利渠道,“蓄水池”缩减;第三,牛市带来延迟消费。

2、蓝筹,选有预期差的品种,买入:广汽集团(601238.SH)

我们认为广汽是整车中具备预期差和诸多催化剂的品种,并于本周一发布深度报告《日新粤益,喜大普奔》,市场中首推广汽,逻辑如下:

(1)2015年看日系车竞争力回升,原因之一是需求端消费者认知逐渐成熟,原因之二是供给端广本、广丰痛定思痛,对管理、产品、产能、渠道进行了全体系的革新;

(2)2016年看JEEP国产化,自由光是具备全球竞争力的车型,对标产品途观、昂科威月销均在2万辆左右,未来还有紧凑型SUV,产品线齐全,是广汽利润弹性的主要来源;

(3)2017年看自主减亏,传祺A/B级车型平台已搭建完成,未来将推出多款车型,GS4定位紧凑型SUV月销有望突破5000辆,自主业务2014年亏损接近10亿,预计上量后将减亏。

3、成长,选新能源产业链节点,相关标的:先导股份

2014年国内新能源车销售7.48万辆,同比增长3.2倍;2015年1季度,销售2.66万辆,同比增长2.8倍,行业处于高速增长期。但需注意政策主导,尚未进入经济循环的潜在风险。

调研显示,优质动力电池产能不足,已成为限制新能源汽车放量的瓶颈。市场主流动力电池企业产能紧张,纷纷扩产,比亚迪再融资方案中150亿有60亿用于建立锂电产能。我们认为,本轮锂电池资本开支周期刚刚开始,锂电设备供应商门槛高、先受益、弹性强,相关上市公司有先导股份(300450.SZ)

风险提示:1、乘用车价格竞争加剧;新能源政策加速退出。